近日，由清华大学五道口金融学院（PBCSF）主办、京东科技集团联合主办、清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）和金融与发展研究中心（CFD） 承办的 “清华大学五道口首席经济学家论坛——2021全球经济与政策展望”在27个平台全网直播，受到近百家媒体瞩目，直播观看人数超千万。清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、国际经济与金融研究中心（CIFER）主任鞠建东教授担任论坛总主持人。
论坛圆桌（二）主持人由瑞银集团首席中国经济学家汪涛担任。出席圆桌论坛（二）的嘉宾分别有，建银国际首席经济学家崔历，保银投资首席经济学家张智威，中银证券全球首席经济学家管涛，长江证券首席经济学家伍戈。首席经济学家们围绕“中国宏观经济和政策展望”这一主题展开深入讨论，认为在后疫情时代的全球政策走向和经济复苏进程里，中国将会率先实现政策的正常化。中国在跨周期调节的基本框架中，确立宏观政策的连续性、稳定性和可持续性的基调。对于中国的经济增长、通胀和政策走势，各位经济学家有不同见解。
汪涛
瑞银集团首席中国经济学家汪涛预测今年中国经济在国内消费和出口拉动下有望实现9％的增速，制造业投资也将在企业收入和订单大幅增长之下明显反弹。今年中国的通胀总体可控，货币和财政政策逐步正常化，预计三季度有一次小幅的加息，主要会在信贷政策方面收紧，预计全年社融增长11%。由于今年名义GDP 增长可能接近12%，全年宏观杠杆率可以下降4-5个百分点。
汪涛发言中
以下为发言全文（未经嘉宾审阅）：
汪涛：非常感谢清华五道口的邀请，很荣幸有机会参加今天的五道口首席经济学家论坛。各位朋友、张院长、朱院长、肖主席，大家上午好！
我是汪涛，我是瑞银的中国首席。今天参加这场讨论的四位，刚才鞠教授也有介绍，今天讨论的是中国宏观经济和政策的展望，会更仔细的讲到今年经济的复苏、结构的调整、中国的通胀问题，以及对货币政策的影响、国际政策的协调。前面的论坛讲了很多国际经济的复苏、美联储的政策等等。另外，美联储的政策和国际经济复苏对我们的影响，以及对市场的影响。今天也有一位做国内资产配置、资产管理的首席张智威。
作为主持人，我先利用机会抛砖引玉，先简单介绍一下瑞银对中国经济和政策的看法，我再请各位嘉宾分享他们的观点。
对今年中国经济的总体判断，我们认为经济会强劲地反弹，政策逐渐调整。
首先，我们预测今年中国经济在国内消费和出口的拉动下，有望实现9%的增速。其中，出口主要是得益于全球疫苗推进，经济正常化，以及美国在这个基础上又出台了大规模的财政刺激，我们认为全年的出口增长在16%左右，甚至还有上行的风险，比去年更加强劲。消费随着国内经济的进一步复苏，劳动力市场、就业和工资有恢复性的增长，消费者信心也会进一步恢复，尤其是去年比较弱的服务，今年可能会有一些恢复性的增长，会比产品的消费增长稍微快一些。
在投资方面，我们的判断是，房地产和基建投资可能因为政策在边际上收紧而有所放缓，可能是到低的个位数。同时，制造业的投资因为企业收入、盈利、订单大幅地增长，包括贸易摩擦，包括疫情等等各方面的不确定性，比去年大幅下降，因此制造业投资今年会出现大幅反弹，可能增长会在10%左右甚至以上。制造业投资的反弹可能会抵消房地产投资和基建投资的放缓。
今年增长很大的一个不确定性，大家都同意的还是来自于全球疫情和疫苗增长的情况。另外一个不确定性是房地产，政策上是收紧的，但是过去两年的经验，房地产都比想象的更加强劲，今年是否会出现这样的情况，这也是一个不确定性。另外，政策的收紧速度和力度到底有多大，这是市场比较关心的对经济可能有影响的。
我就重点讲两个问题。第一，中国和全球强劲访谈已经引起了大宗商品价格的攀升，是否会带来国内的通胀？这个是大家很关注的一个问题，后面的嘉宾会有更详细的分析。我讲一下我们的预测。生产价格指数PPI今年上涨平均3%以上，尤其是上游的价格涨的比较多，但是下游可以传导到消费品的核心制造业产品的价格，消费者的价格，上涨可能还是有限，毕竟下游的竞争也是比较激烈。消费者价格CPI前低后高，主要是受基数影响，猪肉价格已经进入了下行的周期，一时半会还不会逆转。受这个影响，我们认为全年CPI平均在2%以上，下半年可能是2.5%或者以上。
第二，政策退出的考量和速度。刚才讲了通胀压力可控，为什么中国率先提出政策的正常化，退出刺激政策呢？我们刚才讲到了美国或者美联储都是从通胀预期角度去考虑的。在中国主要还是考虑控制风险，稳定杠杆，这个是一个非常重要的考量，因为通胀是可控的，并不是目前主要的考虑。对于政策和经济增长可持续性的考虑特别的重要。短期有强大的疫情冲击，出台了有力的政策，经济恢复以后政策就会作出比较快的调整。货币政策退出，我们认为央行边际上的流动性会有点收紧，但更重要的是要降低信贷的增速，主要是通过宏观审慎的工具。去年有很多监管谅解，鼓励银行去贷款给经营困难的企业，今年会更加强调风险的严格管理，因此监管的力度上就会有变化。还有三条红线、房地产信贷的上限等等，我都归类于宏观审慎监管，包括影子信贷、互联网金融监管都收紧，今年社融会增长15%左右，去年是13.8%左右，但是收紧也不会显著拉低经济增速。不像去年那样有那么多企业借钱生存。
很简单的来说，今年的名义GDP增长可能只有12%，去年是百分之三点几。今年中央提出来的控杠杆、稳杠杆是可以实现的。我们判断，今年的宏观杠杆率可能会下降4-5个点，去年上升了24个点，这是我们的基本判断。
圆桌（二）中国宏观经济和政策展望与会嘉宾合照
2021年4月10日，阔别两年的“清华大学五道口首席经济学家论坛”云端正式回归。本届论坛以主旨演讲+圆桌讨论两部分组成，采取线上参会、全网直播的形式，让观点交流、思维碰撞畅通无阻。论坛邀请到二十余位重量级嘉宾相聚云端，围绕全球经济展望、中国宏观经济和政策展望、后疫情时代的货币和信用、碳中和与宏观经济等话题展开深入讨论。
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