近日，由清华大学五道口金融学院（PBCSF）主办、京东科技集团联合主办、清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）和金融与发展研究中心（CFD） 承办的 “清华大学五道口首席经济学家论坛——2021全球经济与政策展望”在27个平台全网直播，受到近百家媒体瞩目，直播观看人数超千万。清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、国际经济与金融研究中心（CIFER）主任鞠建东教授担任论坛总主持人。
论坛圆桌（三）主持人由野村证券中国首席经济学家陆挺担任。出席圆桌论坛（三）的嘉宾分别有，广发证券首席经济学家郭磊，海通证券首席宏观分析师梁中华，天风证券首席宏观分析师宋雪涛，华创证券首席宏观分析师张瑜。首席宏观分析师们围绕“后疫情时代的货币和信用”这一主题展开深入讨论，其中提到关注国内的经济基本面和政策，主要涉及了三个大类问题，第一是经济基本面预测和货币政策预判，第二是全球特别是美国的经济政策预期，第三是国际市场对中国和新兴市场资产走势的影响。
宋雪涛
天风证券首席宏观分析师宋雪涛在发言中指出，今年GDP增速约为8.6%，名义增速为11.5%，今年的通胀不是问题。宋雪涛预测今年不会加息，但紧缩压力超过2018年，一定程度上要防范一部分信用风险。宋雪涛认为，从就业和通胀两个方面来说，美联储会开始对去年以来非常规货币规模有边际上的调整，从财政刺激方面，相对于美国经济当前的需要而言，1.9万亿财政刺激计划是过量的，但这个问题是政治考量，有利于后期的加税和基建政策。宋雪涛表示，今年出口同比可能在10%，长期来看人民币也还有一定的升值空间。
宋雪涛发言中
以下为发言全文（未经嘉宾审阅）：
陆挺：首先，先关注国内的经济基本面和政策，每个嘉宾回答一下您认为今年我们国家的GDP增速是多少？您认为什么样的GDP增速在今年是比较合理的？通胀是否会明显上升？这个就算是我们奠定讨论中国经济的基调。然后我就让您回答几个问题，都是比较简洁的：怎么样理解政策不急转弯的基调？今年央行有没有可能加息？今年信贷增速或者社融增速大概会是多少？今年财政政策是不是会比较紧？我们市场融资利率会不会明显上升？我们的国债利率高点今年大概会到什么位置？
宋雪涛：谢谢陆博，我先谈谈对经济的看法。
我们认为经济会有“双头顶”，梁首席也提到去年四季度可能已经出现一个高点，对这个我是部分认同的，今年年初确实经济在环比上出现一些回落。但是，目前预计从环比来看二季度还会有一些回升，如果把季节性因素去除掉的话，一季度季调环比大概在1%附近，二季度应该回到1.3-1.4%，下半年整个经济基调环比会向下，上半年还是复苏末尾，整个复苏顶位会呈现“双头顶”，整个高点在去年四季度已经出现。
刚才谈到GDP的预测，对今年实际GDP预测稍微偏低一些，这个速度我们也在不断修正，最新一期模型预测今年GDP增速大概8.6%，名义增速有11.5%，疫情之后潜在增速中枢会有回落，疫情前6%左右，疫情后5-6%之间，去年2.3%实际增速，今年在7.7-9.7%之间就算正常，大多数预测8-10%之间，对今年中国经济相对来说比较乐观的。
通胀问题，一会儿有具体回答。整体来说，我认为通胀是阶段性读数上的现象，不是脉冲，特别从内生性角度来说通胀不是我们核心问题。
关于信用端，我们预测社融增速年末回落到11.3%左右，下行最快的二三季度，三季度末到10%以下，四季度社融增速反而有所反弹，提到整个政府杠杆率要有下降，显性上升，意味着隐性这块压缩幅度相当大，特别对地方政府城投平台到期债务，今年紧缩压力超过2018年，一定程度上我们要对一部分信用风险做提防。
对利率的简单判断，我认为利率对于大多数利空因素已经比较充分反映到价格里，10年期国债利率对通胀包括对美债上升、对专项债的发行等等因素基本都是有所免疫的，3.3%以上，我们看到比较强配置力量的出现，国债3.3%以上都没有站稳，基本3.2-3.3%这个位置徘徊比较长的时间。接下来大多数利空市场，债券市场投资者不会有太大反映，目前来看，无论对货币端，还是对于通胀端，这两端定价应该都有一定的合理定价，我们整体认为无风险利率可能在3.3-3.4%已经会形成一个高位，未来向上的空间不大，方向上来说可能向性，时间上需要货币的配合或者需要超预期因素的出现。整个融资利率会随着信用的收缩带来信用溢价走空，目前还是会看到低评级包括比较弱资质企业融资利率还会向上，从货币政策来说今年不太会出现显性加息，这是我对刚才几个问题的看法。
圆桌（三）后疫情时代的货币和信用与会嘉宾合照
2021年4月10日，阔别两年的“清华大学五道口首席经济学家论坛”云端正式回归。本届论坛以主旨演讲+圆桌讨论两部分组成，采取线上参会、全网直播的形式，让观点交流、思维碰撞畅通无阻。论坛邀请到二十余位重量级嘉宾相聚云端，围绕全球经济展望、中国宏观经济和政策展望、后疫情时代的货币和信用、碳中和与宏观经济等话题展开深入讨论。
