近日，由清华大学五道口金融学院主办、清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心(CIFER)承办的2022清华五道口首席经济学家论坛成功举办。本届论坛以“动荡中的2022——全球与中国经济及政策展望”为主题，围绕四大圆桌议题展开深入讨论，圆桌讨论二“中国经济与政策展望”由上海重阳投资管理股份有限公司合伙人、董事长兼首席经济学家王庆主持，野村证券首席经济学家陆挺与会并发表演讲。
陆挺表示，当前我国经济面临四大内部风险：首先是一季度疫情影响严重，地方投资、房地产及出口行业数据不乐观；其次是传统的货币政策空间不大、效果不好；除此之外我们仍面临有效需求信贷较弱的问题；最后传统政策的传导机制存在失灵等问题。陆挺指出，面临这四大内部风险，要精准发力，打好政策组合拳。
陆挺
以下为陆挺发言实录：
有关当前的宏观经济和政策我讲三个方面：第一，经济下行压力；第二，宽松刺激政策的效率；第三，政策的看法。
第一个方面，沈首席刚才讲了外围的风险，我就不重复了，我多讲内部的风险。当前对经济的冲击毫无疑问很重要的一面是疫情，从某种程度来讲当前疫情对经济的影响已经接近2020年春节疫情爆发的初期。
从疫情本身来讲，相对2020年初期，目前流行的奥密克戎病毒有高传播性和低致死率的特点，导致我国现在的防疫成本越来越高。同时随着越来越多的国家大幅调整他们的抗疫策略，他们不以清零为目标，在这种情况下，我们清零的难度更大、代价更高。
从时间上来讲，新冠疫情初次爆发的时点是在2020年1月份，那个时候在冬季且在春节前后，那次影响占GDP的比例是相对比较低。但今年爆发在3月初，一年之计在于春，经济也是一样，3月份、二季度是每年经济开局最关键的几个月。
从第三个点来讲，地理位置上来讲，本次疫情的波及面非常广。本次疫情中心位于长三角地带，位于第一大城市上海，长三角是我国的经济、金融、物流航运中心，汽车等电子高端产业非常密集，供应链很长、分工复杂，一旦某些节点在物流方面出现问题，整个产业链会被波及，甚至会冲击出口，对全球的供应链都有一些影响。
第四，今年进入抗疫的第三年，不少家庭、企业的储蓄和积累也被不断消耗，抗冲击的能力在减弱，疫情之下失业率会上升，导致居民的消费能力和消费意愿的下降，尤其在耐用品方面，他们在房地产方面的投资意愿能力也会下降。
第五，企业和居民对疫情的不确定性预期超过了2020年一季度。2020年高爆发的时候人民普遍预期新冠像SARS一样夏天会结束，虽然后来疫情全球蔓延，持续到今日。但2020年5月以后我国防疫非常成功，生产完全恢复，出口爆增，房地产行业很快复苏，预期大幅度改善，到了2020年下半年预期相当不错。但是现在情况有点不一样，大家都觉得疫情的结束有点遥遥无期，不确定性加剧使得居民会减少投资和消费，对于企业来讲尤其是民营企业会暂缓他们的投资，今年我们也有可能面临外商直接投资下降的局面。
第六，从政策角度进入抗疫第三年，有很多的官员在抗疫方面花费了很多的时间和精力，很多资金用在抗疫上面使得招商引资、产业园区建设、基础设施方面的投资会受到一定的影响，我们的基建也会受到物流方面的影响。
第七，我们目前的房地产行业和出口产业都面临下行的压力。这是额外的压力，本来今年出口和房地产面临一定下行的压力，有关出口刚才沈建光主席讲了外围因素，我不多讲了。
疫情对物流的影响和生产的影响，尤其是考虑到上海是我们中国第一大港口，占中国出口物流的20%左右，所以疫情对出口造成了一些影响，也有可能导致订单的流失。
房地产这一块刚才讲了几个方面的影响，可以说在房地产这一块现在也确实面临新房销售几乎腰斩的状态，影响了地方政府的收入，这对基层政府稳定的运行和基建投资造成压力。这个是我讲的第一个方面，关于经济下行的压力，总的来说压力是不小的。2季度GDP增速跟一季度的4.8相比会明显下一个台阶，下周一公布的4月份经济活动的数据也有可能不是那么乐观。
第二个方面，关于传统政策的空间和效果。首先是货币政策，经过8年多的降准，我们国家商业银行的平均准备金率只有8.1%，很多银行的准备金已经接近5%，所以降准的空间确实越来越小了。降息的空间也不是很大，从外围角度来讲今年美国肯定是大幅加息，出现会出现某种程度的中美利率的倒挂，会有部分的资金从我们国家的债券市场和股市撤出，人民币面临一定程度的贬值压力。另外我们国家的CPI也有一定的上涨趋势，我们国家的存款基准利率从2015年底以来处于历史的低位，现在要降存款利率的空间不小，不降存款利率只降贷款利率肯定会压缩银行的利差。银行过去这一年累计了一些坏账，这个时候降低利差不是有利于金融系统的稳定。
第三个方面，有效的信贷需求比较弱。昨天公布4月份的信贷数字，4月份新增的不到去年同期的一半，主要的问题是对银行来讲缺乏高质量的借款人，他们可能不想借钱了，另外一方面面对想借钱的人，银行不敢借给他们，所以现在面临有效需求不足的问题。
第四个方面，传统的政策传导机制有些方面失灵了，以前主要靠地产和基建拉动经济，在经济不好的时候是最重要的办法。刚才讲了房地产拉动是很困难的，各地出台很多的政策，房地产起不来地方政府卖地收入的影响很大，基建很难上来，所以整个传导机制现在是面临问题。
最后，怎么样打好政策的组合拳，如何发力的问题。刚才讲到了消费券，我觉得是非常好的政策，是可以发力的点。在我看来如果说的更宽泛一点，今年在货币政策的空间已经比较有限的背景下，今年要加大财政支出的力度，并且优化财政支出的方向，通过加大财政支出力度稳定预期，保障基层政府的稳定运行并保障市场的主体。
现在有一个问题是，我们测算了一下，今年3月份制定财政预算的时候是假定今年的公共财政收入增长5%，且假定我们的基金收入是略有增长，主要是卖地的收入。但现在看来这两个假设都可能并不能够满足，尤其是我们政府基金收入这一块一季度下降25%，而土地财政收入下降27%，在这样的背景下要保障支出的稳定增长一定要保障收入来源。公共财政收入不够，我们的卖地收入不够需要通过其他的渠道增加政府可调配的资金，甚至在一定的时候要调整今年的赤字规模。
从财政支出的角度来讲，进入疫情的第三年，很多的家庭还有很多中小企业面临的困难是非常大的，突出纾困的重要性，在财政政策方面有些信贷政策向他们倾斜，财政政策撬动信贷政策，比如增加贴息、贷款的担保，在纾困方面给一定的租金的减免、税收还有税费方面的减免力度非常重要。
基建方面加大力度尤其是加大有合理回报基金项目的开工和建设，优先考虑人口流入地的中心城市和城市群的基建，外贸方面人民币已经贬值了一些，但过去两年升值带来了宽松空间，一定程度是有益的。适时、适度可以通过向市场购汇的方法来释放人民币的流动性，节约降准的空间，同时维持现在人民币的略有贬值的状态。
（本文根据发言内容整理，未经本人确认）
