近日，由清华大学五道口金融学院国际金融与经济研究中心（CIFER）与清华大学五道口金融学院跨境数字资本研究中心（IDC）联合举办的2020国际贸易争端与全球化重构学术研讨会（2020 International Conference on US-China Trade Disputes and Reforms in Globalization）在线上顺利召开。中央财经大学金融学院博士研究生李兴申出席并分享其与合作者中央财经大学金融学院教授谭小芬、中央财经大学金融学院副教授苟琴主题为《美国贸易政策不确定性与新兴经济体跨境资本流动：兼论中美贸易摩擦的影响》的文章。
李兴申，中共党员，中央财经大学金融学院博士研究生。研究方向为国际金融、跨境资本流动，目前发表《新兴经济体应对国际资本流动》、《跨境资本流动管理与全球金融治理》等文章，会议论文包括《美国货币政策对宏观审慎监管跨境溢出效应的影响》、《全球投资者国别风险情绪与跨境资本流动》、《美国贸易政策不确定性、宏观审慎政策与全球银行资本流动网络》和《美国贸易政策不确定性与新兴经济体跨境资本流动：兼论中美贸易摩擦的影响》。
李兴申
李兴申分享其与合作者的文章使用了1996年2月-2020年1月35个新兴经济体的跨境股票基金层面微观数据，实证考察美国贸易政策不确定性对新兴经济体跨境资本流动的影响。结果表明：第一，美国贸易政策不确定性上升会显著降低全球股票基金对新兴经济体配置的净资本流入，这一影响在2008年金融危机后更为显著。中美贸易摩擦期间，主要受美国贸易政策不确定性影响，加征关税事件会显著降低新兴经济体跨境股票基金净资本流入。第二，美国贸易政策不确定性上升，通过推升全球投资者对新兴经济体的国别风险情绪进而导致跨境股票基金净流入下降。
第三，从国家层面来看，外汇风险暴露水平更高、国际金融一体化风险更高、与美国直接贸易联系更紧密会加剧美国贸易政策不确定性的影响，更高的利率水平会缓解美国贸易政策不确定性的影响。从全球价值链视角来看，美国贸易政策不确定性上升对处于研发密集型行业下游、金融商业服务等行业下游的国家影响显著。第四，新兴经济体跨境资本流入水平越高，受美国贸易政策不确定性影响越强。在美国贸易政策不确定性较高时对新兴经济体跨境资本流入影响更为显著。
本文细致研究了美国贸易政策不确定性对新兴经济体跨境资本流动的影响，为我国管理跨境资本流动提供了微观层面经验证据。在金融开放进程中，应防范外部不确定性引发的资本流动剧烈波动，保持金融市场稳定。
毛杰
复旦大学经济学院博士后研究员毛杰认为本文是一篇优秀的规范的实证论文，并对文章进行了简单的总结：使用EPFR全球股票基金层面的微观数据研究美国贸易政策不确定性的影响。接下来毛老师针对本文提出了以下几点建议：一、根据美国主流报纸的新闻报道关于“关税”“进口壁垒”等词进行文本分析构建的贸易政策不确定性指标可能会存在观测误差，能否找到其他代理变量？二、本文使用滞后自变量的方法来规避互为因果的问题，可能存在遗漏变量的问题导致估计出现偏差；三、从基金层面来看，风险厌恶程度更高的基金受美国贸易政策不确定性影响越强，缺少相应的实证检验；四、本文研究的贸易联系和金融联系是否应该检验调节机制而非中介机制？
全球化背景下的贸易和金融风险专题论坛与会嘉宾学者
CIFER公众号将在会后持续详尽推送各演讲嘉宾的个人学术观点与成果分享，敬请关注。
