一 、市场热点

（一）汇率数据更新

以10月8日为基准，报告期内有效交易日为10月9日至23日，期末观察日为10月23日。正值表示非美元货币对美元升值。

 

表注：在岸人民币、欧元、日元和英镑采用欧洲中央银行参考汇率；离岸人民币采用Investing.com日收盘价，网页未明确收盘时区，因此不用于计算在岸／离岸即时价差。美元为基准货币的报价按“基准值÷期末值−1”计算，欧元兑美元按“期末值÷基准值−1”计算。

期间走势。报告期内表内非美元货币总体走强，英镑和日元升值幅度较大；在岸、离岸人民币分别升值0.48%和0.50%，欧元仅升值0.06%。欧元10月16日走强后回落，日元前期偏弱、22日至23日明显反弹。

（二）美国资本流动数据更新

美国财政部于10月16日发布2026年8月美国财政部国际资本流动（Treasury International Capital，TIC）数据。截至报告期末，这是最新一期。单位为十亿美元，未经季节调整；正值表示净流入。

 

 

数据解读。8月净流入比7月增加112.4十亿美元，其中私人资金增加102.0十亿美元，是主要来源。TIC覆盖证券、短期工具和银行资金流动，但不含直接投资；证券持有数据主要按托管地采集，托管地不一定是最终持有人所在地，因此不能代表全部跨境资本流动。

二、政策热点TOP榜

1 人民银行拟设非银机构流动性支持工具并扩大SLF覆盖

• 内容介绍：10月20日，人民银行行长潘功胜宣布，将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具；同时将常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）扩大至境内外资法人银行，并明确全国性银行适用同样安排。具体操作要素仍待公开市场业务公告明确。

• 关注原因：新工具针对债券市场“赎回—抛售”负向循环，可能在系统性流动性压力下减少被迫卖券；高等级抵押品和特定触发情景用于约束道德风险，不代表央行为投资损失兜底。

• 发布日期：2026-10-20

2 外汇局就进一步便利跨境投融资公开征求意见

• 内容介绍：征求意见稿拟允许境内机构每月在等值50万美元内凭支付命令函直接办理资本项目收入结汇支付，并简化部分境外直接投资汇款材料。文件还拟扩大科技企业跨境融资便利额度，将符合条件的关联企业借款和绿色外债风险转换因子由1降至0.5，意见反馈截止11月22日。

• 关注原因：手续简化可降低企业跨境资金使用成本；风险转换因子下降会减少相关外债占用的宏观审慎额度，从而扩大符合条件企业的可融资空间。

• 发布日期：2026-10-23

3 IMF预计2026年全球增长放缓至3.1%

• 内容介绍：国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）预计全球经济2026年增长3.1%、2027年增长3.4%，并预计全球总体通胀率分别为4.7%和4.1%。报告强调冲突升级、人工智能预期重估、贸易摩擦和财政脆弱性等下行风险。

• 关注原因：较低增长与仍偏高的通胀并存，会压缩财政和货币政策同时稳增长、稳物价的空间；能源进口国和未参与技术产业链的经济体面临更大外部压力。

• 发布日期：2026-10-13

4 IMF提示非银金融与主权债券冲击可能放大市场压力

• 内容介绍：IMF认为全球金融市场保持韧性，但金融稳定风险仍高，主要触发因素包括人工智能相关资产价格调整、主权债券收益率上升和重大网络安全事件。报告同时指出，部分非银行金融机构的流动性错配、杠杆和或有流动性需求可能在压力期放大抛售。

• 关注原因：当高杠杆机构同时降杠杆、基金同时赎回时，资产销售会压低价格并收紧融资条件，风险可通过交易对手和跨境市场传播；更完整的数据、透明度和流动性安排有助于减少这种放大效应。

• 发布日期：2026-10-13

5 FSB敦促提前建立系统性银行处置公共资金后盾

• 内容介绍：金融稳定理事会（Financial Stability Board，FSB）评估发现，约一半受评司法辖区的系统性银行处置公共资金后盾仍存在实质缺口，并提出六项建议。该安排仅在其他流动性来源耗尽时作为最后手段。

• 关注原因：银行进入处置程序后，短期缺少现金可能迫使其低价出售资产并扰乱关键金融服务；预先建立有条件、可追偿的临时资金渠道，可减少危机中临时决策造成的不确定性，但不等于财政无条件救助。

• 发布日期：2026-10-09

6 英国调整高收入倍数房贷的比例限制

• 内容介绍：英格兰银行审慎监管局和英国金融行为监管局取消单家机构的15%上限，但继续要求全市场新增房贷中，贷款额达到或超过借款人年收入4.5倍的房贷占比不超过15%。新安排自10月28日起生效。

• 关注原因：单家银行获得更大配额灵活性，可能提高竞争并改善部分首次购房者的信贷可得性；全市场上限仍在，目的是避免家庭杠杆和住房信贷在系统层面过快累积。

• 发布日期：2026-10-14

7 CPMI与IOSCO细化金融市场基础设施业务风险管理

• 内容介绍：支付与市场基础设施委员会（Committee on Payments and Market Infrastructures，CPMI）和国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）发布最终指引，要求金融市场基础设施识别一般业务风险，并持有由股权融资的满足最低要求的流动性净资产以覆盖潜在损失。指引还涉及治理、透明度、恢复和有序退出。

• 关注原因：清算、结算等基础设施一旦因经营损失中断，冲击可能跨机构传递；预先持有可动用资源并安排恢复或退出，可减少关键支付和证券交易服务突然中断的风险。

• 发布日期：2026-10-14

8 FSB发布金融机构负责任采用人工智能的12项实践

• 内容介绍：FSB发布12项实践，要求金融机构在董事会和高级管理层层面明确人工智能治理责任，并覆盖数据治理、模型全生命周期、可解释性、人工监督、网络安全和第三方依赖。文件同时强调监管机构之间的跨境协作和信息共享。

• 关注原因：金融机构集中使用少数模型、云服务或数据供应商，可能形成共同故障点；统一治理和跨境协作有助于降低模型错误、外包依赖或网络安全事件在多家机构之间同时扩散的风险。

• 发布日期：2026-10-15

三、国际金融故事会：把复杂的国际金融政策，讲成听得懂的生活故事

一场赎回潮，为什么会让债券越卖越便宜？

本期故事中，东方不凡是一家资管机构的负责人；任小盈是购买该机构债券型资管产品的企业客户的财务负责人；令狐行是这家资管机构刚入职的产品运营人员。人物身份、关系、情节和金额均为虚构，仅用于解释经济机制。

本期经济学原理：供求关系会影响资产价格。

月底，任小盈的公司要发工资。她提交申请，准备从一款债券型资管产品中赎回50万元。

任小盈：“我提交的赎回什么时候能到账？钱不是放在产品账户里吗？”

东方不凡：“产品收到资金后，大部分会买成债券，只留下部分现金应付日常赎回。”

令狐行：“现金不够，把债券卖掉不就行了？”

东方不凡：“可以卖。但卖得出去，不等于卖得到合适的价格。”

任小盈：“我只赎回50万元，影响应该不大吧？”

东方不凡：“一个人影响不大。问题是，很多投资者可能同时赎回，很多产品也会同时卖债券。”

令狐行：“大家一起卖，会怎么样？”

东方不凡：“待售债券突然增加，买方资金却没有同步增加，价格就容易下跌。比如一张债券原来值100元，急着卖时可能只能卖98元。”

任小盈：“价格下跌，产品净值也会跟着下降？”

东方不凡：“对。其他投资者看到净值下跌，可能也来赎回。管理人为了准备现金，只能继续卖债券，形成‘赎回—抛售—价格下跌—更多赎回’的循环。”

令狐行：“那让央行把钱补上，不就不用低价卖了吗？”

东方不凡：“央行可以缓解市场的现金紧张，但不能替机构承担亏损。否则机构可能认为有人兜底，今后反而更敢冒险。”

令狐行：“央行具体怎么提供帮助？”

东方不凡：“在市场普遍缺少流动性时，符合条件的机构可以拿出高等级抵押品，换取临时资金。这像一座临时桥，让机构不必在最慌的时候低价卖券。”

任小盈：“所以，这座桥解决的是暂时缺钱，不是保证产品不会亏损。”

东方不凡：“没错。流动性支持不能把差资产变成好资产，也不保证投资者本金。”

任小盈只赎回公司当期需要的50万元。东方不凡则先调度产品的现金储备，并安排债券分批出售，避免在市场最紧张时集中抛售。

从故事回到本期政策

这个故事用供求关系解释“赎回—抛售”循环：集中赎回造成现金不足，机构被迫卖券；待售债券增加而买方资金有限，价格下跌又可能引发新的赎回。现实结果还受资产质量、杠杆、投资者信心和市场深度影响，不能把所有价格变化都归因于流动性。

 

10月20日，人民银行宣布拟设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，在资管机构出现群体性流动性风险、债券市场形成赎回—抛售负向循环的特定情景下启用。适用对象包括银行理财子公司、公募基金管理人及其银行或证券母公司等；参与操作须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品，具体操作要素仍待公告。（见政策第1条）

看懂流动性支持工具：故事里的几个概念

什么是非银行金融机构？ 大白话说，就是不靠吸收普通存款开展主要业务的金融机构。银行理财子公司和公募基金管理人属于本次讲话列明的适用对象；它们管理大量债券资产，但获得央行流动性的渠道和银行并不完全相同。

什么叫“赎回—抛售负向循环”？ 投资者集中把产品份额换回现金，管理人为了付款而卖出资产；资产价格下跌压低产品净值，又可能促使更多投资者赎回。每一轮都加强下一轮，所以称为负向循环。

什么是产品净值？ 产品净值可以简单理解为每份投资产品当前值多少钱。产品持有的债券等资产价格上涨，净值可能上升；资产价格下跌，净值也可能下降。

流动性困难和资不抵债有什么不同？ 流动性困难是“资产可能够，但眼下没有足够现金”；资不抵债是“资产价值已经不足以覆盖负债”。央行流动性工具主要处理前一种问题，不能消除真实的信用损失。

为什么要提供高等级抵押品？ 机构不是无条件拿钱，而是先把合格资产抵押给央行。高质量抵押品可降低央行承担的信用风险，也能约束机构把高风险投资损失转嫁给公共部门。

新工具和常备借贷便利有什么区别？ 两者都能提供短期流动性，但对象和触发场景不同。

 

这是不是央行兜底？ 不是。讲话明确要求防止形成“兜底幻觉”，并强调宏观审慎条件和高等级抵押品。判断工具实际效果，还需观察操作对象、抵押品范围、期限、价格和启动条件等后续公告。