清华五道口首席经济学家论坛 ·精彩观点
【论坛回放】
9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛将在清华大学举行，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构”。华福证券首席经济学家管涛出席圆桌论坛三“国际货币体系重构与全球再平衡”。
管涛认为，当前是推进人民币国际化的重要窗口期，但抓住窗口期不能只依靠外部环境，更要做好国内改革和风险防范。
人民币国际地位虽已稳步提升，但与中国经济和贸易规模相比仍有提升空间；去美元化也不意味着非美货币会自动受益，人民币需要以自身竞争力赢得国际投资者和使用者的信心。为此，第一，夯实实体经济基础，使外资持有中国资产能够获得合理回报；第二，深化资本市场改革，推动国内规则、规制、标准和管理与国际接轨，改善投资者的市场体验；第三，稳步推进资本项目开放，提高外资进出中国市场的便利度和确定性，降低人民币国际化的风险溢价。
管涛还强调，要统筹推进人民币国际化与全面深化改革、资本项目开放和风险防范，加强跨境资金流动监测预警，完善应对内外部冲击的政策工具箱。
【速记实录】
华福证券首席经济学家管涛：
我就讲一个问题，现在大家都在讨论人民币国际化的黄金窗口期，怎么抓住这个窗口期？我谈几点看法。
第一，去年在新闻发布会上，潘行长有一个重要判断：人民币国际地位稳步提升，是过去二十年来国际货币体系演进的一个重要特征。刚才朱行长也展示了，我们很多人民币国际化的指标都是名列世界前茅的，但是和我们在全球经济和贸易中的地位相比，仍然是偏低的，我非常同意朱行长的观点。
当前国际货币体系的一个重要特征就是美元信用本位，但是近年来美国政府的政策正在扩大美元的信用裂痕，动摇美元的国际地位。比如今年年初的慕安会上，西方国家普遍感叹，基于规则的国际秩序已经不复存在。4月份的时候，美国前副总统哈里斯公开批评现政府公然藐视、轻视美国与盟友关系的重要性，纵容美国放弃承担在全球捍卫主权、领土完整等国际规则和规范的旗手责任。去年5月份，欧洲央行行长在欧洲央行论坛上公开讲，要借助这个机会积极推动欧元提升全球货币地位。去年6月份，潘行长在陆家嘴论坛上也讲，未来国际货币体系可能继续沿着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。当然，今年初小川行长也提出了一个重要判断，即当前是推进人民币国际化的黄金窗口期。
我要讲，去美元化可能还会延续，但是去美元化不一定意味着其他非美货币的机会。2022年以来的这一波去美元化，黄金是最大的收益者。2022年年初到今年一季度，黄金在全球外汇储备中的份额上升了15个百分点，美元只下降了不到11个百分点，有4个百分点是其他储备货币贡献的。
当前，推进人民币国际化既是应对外部挑战的客观需要，也是顺应国际发展大势的必然要求，同时还是全面深化改革的必然结果。但我们要知道，机会是给有准备的人。要抓住当前人民币国际化的窗口期，除了海斌提到的扩大人民币在国际贸易和投融资中的使用，全面提升人民币的计价、结算、投融资和储备货币功能外，还要做好以下三件事情。
第一，夯实实体经济的根基，让外资持有中国资产有赚钱效应，有助于增强投资者使用和持有人民币的信心。大家都是无利不起早的，只要赚钱，酒香不怕巷子深。
第二，深化资本市场改革，让外资投资中国有宾至如归的感觉，让投资者对于中国的投资安心。我们经常讲制度性开放，制度性开放除了边境上的开放，更重要的是边境后的开放，也就是国内的规则、规制、标准、管理与国际接轨。我记得有一年投资者年会上，有投资者问巴菲特，说印度股市涨得这么好，你们为什么没投？巴菲特说，美国市场有这么多投资机会，我为什么要去投一个我看不懂的市场？我们把中国资本市场建设好，按照新“国九条”的要求，落实推动“1+N”政策体系，这方面还是大有可为的。
第三，推进资本项目开放，让外资进出中国市场越来越便利，让投资者放心。我们刚才讲，20年来，中国人民币国际化的很多指标已经名列世界前茅了。如果按照中心—外围的划分，美元是中心货币，欧元、英镑、日元这些国际化货币是次中心货币，大量不可兑换和非国际化的货币叫外围货币。人民币显然已经从外围货币跃升到了次中心货币。
但是我们做这个判断的时候心里还有点不踏实，因为人家可能会质疑：人民币真正能够和欧元、英镑、日元相提并论吗？不要说和美元比，就和这些货币比，能够相提并论吗？因为我们最大的一个问题就是人民币还没有完全可兑换，这增加了跨境持有和使用人民币的风险溢价。
我觉得，要做好这三件事情，还要做好三个统筹。
第一，统筹推进人民币国际化与全面深化改革。我们经常讲以开放促改革、促发展。我们在“十五五”规划建议里面，从12个方面部署了未来五年的经济社会发展工作，跟“十四五”规划一样，都是12个方面，但是把对外开放的内容大幅前置，从第9位提前到了第5位，显然对外开放的重要性提高了，充分展示了中国政府以开放促改革、促发展的决心和勇气。
但是金融开放和贸易开放是不一样的。最典型的就是亚洲，当年亚洲四小龙搞贸易开放、出口导向，创造了亚洲经济奇迹。后来亚洲四小虎搞金融开放，争夺区域金融中心，酿成了亚洲金融危机。什么原因？就是汇率机制僵化、宏观经济失衡，再加上公司治理薄弱等，是国内改革没有跟上。我觉得我们应该汲取这方面的教训。
刚才为什么讲推进人民币国际化是深化改革的必然结果？我们在二十届三中全会《关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化建设的决定》中，对未来改革作出了部署，“十五五”规划又进一步细化落实。我觉得，把这些事情做好了，推进人民币国际化就是水到渠成的过程。
第二，统筹推进人民币国际化与资本项目开放。前面我们讲了，现在影响人民币国际化认可度和市场体验的一个很重要的原因，就是我们的资本项目还没有完全开放。我们看到，“十五五”规划里面讲推进人民币国际化，同时还提出提升资本项目开放水平。
由此可见，我们很清楚，推进人民币国际化的当前重点是什么。从长远来看，什么叫资本项目可兑换？与国际接轨，就是从正面清单转向负面清单，从肯定式转向否定式立法，告诉你什么不能做，其他的都是可以做的。当然，我们从A点到B点的过程中，有一个稳步渐进的过程。
最后，统筹推进人民币国际化与强化风险防范。这也是中国政府一再强调的。我们要更好统筹发展与安全、开放与安全，千万不能一放了之。扩大开放要与防风险同研究、同部署，加强跨境资金流动的监测预警能力，完善政策工具箱，应对各种内外部冲击。同时还要学会运用法律武器，维护中国企业以及国家的海外债权债务安全。
我就讲这么多，谢谢。（完）
