CIFER宏观与国际经济讲座

3月28日CIFER宏观与国际经济Workshop

发布时间：2021年05月27日来源：点击次数：次【打印】

3月28日，清华大学国家研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）成功举办了2019春季学期第2期“CIFER宏观与国际经济Workshop”。来自哥本哈根大学金融系助理教授Paul Whelan就其关于在外汇市场高频交易中，各国汇率针对于美元汇率的变化形态的最新研究成果与到会的专家学者进行了深入交流。

Paul Whelan于2014年获得帝国理工学院金融经济学博士学位，毕业后在帝国理工学院、伦敦政治经济学院和哥本哈根大学商学院任职。其研究方向涉及理论与实证资产定价、固定收益、货币政策等多个领域（后附简历）。

在本次Workshop中，Paul Whelan首先对其在外汇市场中的重大发现进行展示，Paul使用1994年到2018年的外汇市场的5分钟高频交易数据研究得出在当日的17:00至21:00（本文时间均为纽约时间），美元年化汇率较其它国家货币汇率呈现升值形态；并于当日21：00至次日3:00，美元年化汇率较其他国家货币呈现贬值形态；于次日3:00 至8:00，美元年化汇率再次呈现升值形态；最后于次日8:00至17:00美元年化汇率呈现贬值形态。其后，Paul具体总结出，美元年化汇率在美国交易时间内呈现贬值形态；于澳洲和欧洲交易时间内呈现升值形态；于亚洲交易时间内再次呈现贬值形态。研究还发现该每个周期的各个区间内美元年化汇率变化较大，但在每个周期结束时，美元年化汇率与周期开始时相比汇率变化非常小。

参会专家针对各个时区交易者的交易习惯和市场对美元的预期不同，以及不同市场的重大信息披露或重要会议影响等导致研究结果的可能性与Paul进行讨论。Paul解释道，为排除这些因素影响的可能，Paul分别对单一大机构的不同地区的分支机构的交易数据以及对美元的月度汇率变化进行了相同的分析，并发现其结果仍然与最初分析结果相符，进而排除了上述因素的影响。最后Paul将研究成果应用到套息交易和远期溢价交易中，发现该结果理论上可以在交易中获取利益，但是考虑到交易频率以及所涉及的手续费的原因，该方法只能对部分缴纳手续费较低的汇率市场大客户有较为显著的作用。

在交流最后，Paul表示在与专家讨论过程中收到的很多的启发，并会针对导致该结果的可能原因进行深度研究，同时会加入高频周期性的信息披露影响进行再次分析，希望可以获得一个更加合理的解释。

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