摘要

本报告围绕国际货币体系的数字化转型，系统比较美国以私人稳定币为核心的"数字美元战略"与中国以央行数字货币为主轴的"主权数字货币路径"。比较发现：其一，美国通过《GENIUS法案》确立稳定币联邦监管框架，以100%高流动性准备金要求将稳定币扩张与美债需求深度绑定，在制度上固化了"稳定币市值扩张→美债需求上升→美元信用强化"的正反馈结构，实质是以市场化工具延伸美元信用、强化美元在数字金融时代的主导地位；其二，中国坚持央行主导的数字货币路径，数字人民币自2026年起进入2.0阶段，功能定位由M0向数字存款货币延伸，但在跨境网络效应与国际规则参与方面仍存在明显缺口。

引言

全球货币体系正在向数字化转型，货币形态由以国家法币为核心的单一体系，向“数字法币与私人数字货币并存”的双轨结构演进。数字货币不仅改变了支付与清算方式，也正在影响国家货币主权、全球流动性体系及国际货币竞争格局。在这一背景下，美中两国的数字货币战略迅速分化，并成为全球关注的焦点。

围绕上述背景，本报告聚焦：第一，分析美国以GENIUS法案为制度支点、以私人稳定币为扩张工具的"数字美元战略"如何在全球链上交易、跨境支付与储备资产结构中进一步强化美元霸权；第二，阐述中国如何通过双层运营体系、"双中心"架构与跨境合作网络推进数字人民币的规模化应用。

课题组负责人：

鞠建东，清华大学五道口金融学院讲席教授、国际金融与经济研究中心（CIFER）主任、绿色金融研究中心（CGFR）主任

课题组成员（按姓氏拼音排序）：

龚芳芳，清华大学五道口金融学院博士后、国际金融与经济研究中心（CIFER）助理研究员

黄琛，清华大学五道口金融学院博士后、国际金融与经济研究中心（CIFER）助理研究员

杨雨佳，中央财经大学金融学院助理教授、清华大学五道口金融学院国际金融与经济研究中心（CIFER）助理研究员

致谢

本系列报告在写作过程中，得到了多位老师和同学的大力支持，在此谨向他们表示诚挚感谢。

包括(但不限于)：

尹畅，清华大学五道口金融学院国际金融与经济研究中心（CIFER）实习生。

冯妍慧，清华大学五道口金融学院国际金融与经济研究中心（CIFER）实习生。

崔文芮，中国社会科学院大学全球与区域国别学院博士研究生。

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